巴西 Brazil
高名义高摩擦 — 每条收益率都要与 13.75% 的 Selic 同屏
巴西是组合的高名义收益、高摩擦袖仓：Selic 在 13.75%，上市地产基金（FII）机械地月派约 9–14% 的名义现金——但非居民在居民免税之外，先扣 20%，再独自扛雷亚尔（政治事件能让它一天跌约 8%）。本站的立场：巴西敞口只能按「新兴市场货币仓位 + 地产外壳」定尺寸，永远不许写成「安全的 12% 收入」；本页每条收益率旁边的对照物，都是那个 13.75% 的基准利率。直接买房出租在 13.75% 的门槛面前连测算都不成立（见国家页讲解框），RN 36 的房产居留卖的是居留，不是租金（见身份枢纽队列）。
四项评级
身份与税务（一句话）
身份与税务：持有 FII 份额不给任何身份。房产居留 RN 36/2018：境外汇入自有资金购城市房产 ≥R$100 万（北部/东北部 R$70 万），得 4 年居留、可续/转；企业通道 RN 13/2017 为 R$50 万（永居）/创新 R$15 万。外国人购城市房产无限制；农村地（Lei 5.709/1971）、150 km 边境带（须国防委员会同意）、海岸联邦地（terrenos de marinha，转让须 SPU 授权 + 5% laudêmio）是例外清单。税务：FII 分派居民条件内免税、非居民预扣 20%；交易所出售份额利得对 4,373 非低税辖区投资者免税。
本节为一般信息整理，非移民或税务建议；项目规则变化频繁，办理前须以官方原文与持牌顾问意见为准。
关键指标
为什么是它
名义收益率是全站之冠，原因在利率不在地产：Selic 13.75% 之下，CDI 挂钩的纸基金机械地派约 13.5–13.8%——先把基准利率印在旁边，巴西的一切数字才有意义。
FII 的制度骨架是真的：Lei 8.668/1993 要求现金利润 ≥95% 至少半年一分，大型基金实际月月派——高分派是法律与利率的乘积，不是营销。
税制的状态刚刚经历实证：拟给居民 FII 所得开征 5% 的临时措施（MP 1.303/2025）已在众议院被移出议程而失效——巴西页的税行按「已失效」与「现行法」写，不按传闻写。
进入路径
上市路线（唯一主线，但摩擦最高）：非居民走 CMN 4,373 制度——本地托管/代表 + CPF 税号 + 巴西券商非居民账户，然后买纸基金（第 81 条）或物流砖基金（第 82 条）。这不是普通新加坡券商能点买的市场。
直投路线（不立条，讲解框）：城市房产对外国人无限制，但在 13.75% 的基准利率面前——连享受基金层免税的 FII 砖基金毛派都只有约 9.6%——外国个人直持公寓的全成本净不可能过本站的现金流线。RN 36 的房产居留（≥R$100 万）卖的是居留许可，不是租金，已转身份枢纽队列。
风险
- 雷亚尔是第一风险：2026 年 10 月大选决选后的单日跌幅约 8%（市场汇编口径）——一年的分派可以被一周的汇率吃掉，仓位按货币仓位定尺寸。
- 税改的政治余温：MP 1.303 虽已失效，但「给免税工具开税」的议题活着（2026 年 10 月有以 IOF 法令研究的报道，未证实）——居民免税若动，非居民待遇只会同向，逐年以官方公报复核。
- Selic 路径的双面性：降息利好砖基金估值、却机械地压低 CDI 挂钩纸基金的分派——巴西页的两个条目对利率方向的暴露相反，篮子化是本站呈现的应有之义。
本国上榜机会
| 总排名 | 机会 | 净回报（主指标） | 结论 |
|---|---|---|---|
| 81 | 巴西纸基金（KNCR11 / MXRF11）：13.5–13.8% 的月派名义收益——先扣 20%，再与 13.75% 的 Selic 对照 | 13.5–13.84% | 有条件做 |
| 82 | HGLG11：巴西物流「砖基金」的 9.6%——低于基准利率的诚实收益 | 9.6% | 有条件做 |